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“崔总又在研究酒价？” 经销商老胡的电话打断了他的思绪，背景音里传来酒瓶碰撞的清脆声响。“刚到一批 2013 年的飞天茅台，按 1250 元给你留着？比上周又降了 50 块。” 崔琰心里一动，股市里的茅台已经止跌，实体酒价却还在惯性下滑，这正是他等待的机会。“留二十瓶，我下午过去取。” 挂了电话，他翻开笔记本，上面密密麻麻记着近三个月的价差数据：11 月股市茅台 120 元时实体价 1300 元，12 月股市反弹到 135 元，实体价反而跌到 1250 元，这种 “股涨酒跌” 的现象在历史数据里极为罕见。
下午去省城取酒的路上，崔琰特意绕路去了三家烟酒行。第一家超市的飞天茅台摆在最显眼的货架，价签上的 1280 元被划掉，手写着 “特价 1230 元”；第二家烟酒店老板正和顾客讨价还价，最终以 1220 元成交；第三家专卖店虽然坚持标价 1300 元，但店员悄悄说 “诚心要可以申请折扣”。崔琰把价格一一记在手机备忘录里，平均成交价 1240 元，比股市对应的合理价格低了近 8%。
春节前的白酒市场依旧冷清。经销商老胡发来清仓消息：“最后一批飞天，1200 元清仓，再卖不出去就得砸手里了。”
大年初三走亲戚，崔琰特意带了两瓶 2013 年的飞天茅台。酒桌上，懂行的姑父抿了一口就赞不绝口：“这酒比我去年喝的还好，多少钱买的？” 崔琰报出价格，姑父眼睛一亮：“我上周在专卖店问要 1400 元，你这价太划算了！” 亲戚们纷纷打听哪里能买到便宜酒，崔琰这才意识到，普通消费者对真实市场价的了解滞后于专业经销商。
节后的市场印证了崔琰的判断。股市里的茅台稳步上涨到 145 元，实体酒价却仍在下跌，完全看不到上涨的可能性，涨幅更是远落后于股市。老胡在营业部碰到他，羡慕地说：“你买的茅台股票都赚了，要囤些酒支持酒厂，支持经销商” 崔琰笑着：“好，我先去准备场地，回头联系，股票赚波动的钱，实体酒赚时间的钱。”
经销商老胡的话：“股票炒的是预期，酒卖的是当下。” 春节过后，他特意整理了两组数据贴在书房墙上：左边是茅台股价走势图，118 元的低点后划出一道向上的弧线；右边是实体酒价监测表，飞天茅台从 2013 年 12 月的 1250 元跌至 2014 年 3 月的 1180 元，跌幅 5%。他用红笔在两组数据间画了个问号，下面写着：“股价看未来，酒价看库存。”
最核心的矛盾藏在经销商的仓库里。崔琰三月初去老胡的仓库调研，看到的景象比想象中更严峻。原本用来堆放茅台的区域被其他酒水挤占，角落里的飞天茅台箱上落着厚厚的灰尘，箱底的生产日期显示是 2013 年三季度。“这批货压了半年多，资金成本快扛不住了。” 老胡踢了踢货箱，“现在经销商都在甩货，你卖 1200 元，我就敢卖 1180 元，恶性循环。” 崔琰翻开老胡的进货台账，2013 年全年茅台经销商进货量同比增长 18%，但实际销售量只增长 3%，库存积压超过 15%，这些过剩的库存就像悬在酒价头上的堰塞湖，不泄洪完毕，价格很难真正企稳。
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